汽车行业负债结构引热议：高负债是常态，但需警惕供应链风险

近日，长城汽车董事长魏建军在公开场合谈及汽车行业乱象时表示，当前市场存在恶性价格战等不规范竞争行为，并指出行业已出现"恒大式"企业。这一言论引发业内对汽车企业财务状况的广泛讨论。

从财务数据来看，汽车行业普遍存在高负债特征。2025年一季度数据显示，国内主要车企资产负债率普遍超过60%，其中赛力斯以76.8%位居榜首。不过与去年末相比，各车企负债率均有所下降，赛力斯降幅最为显著，达到10.5个百分点。

国际比较显示，高负债并非中国车企独有现象。除特斯拉因科技属性较强负债率较低外，福特、通用等传统车企负债率同样高企，分别达到84%和76.5%。这表明重资产运营模式决定了汽车行业的负债特征。

在负债结构方面，中外车企呈现明显差异。国际车企有息负债占比较高，丰田、福特等均超过60%，而特斯拉仅为17%。相比之下，中国车企有息负债比例普遍较低，除蔚来22%外，多数维持在10%左右，赛力斯、长安等企业甚至接近零。

行业专家指出，这种差异源于金融市场的成熟度不同。中国车企更多通过供应链赊销方式融资，而国际车企则更依赖金融市场借款。这与恒大暴雷前的情况存在本质区别，后者主要依赖高息融资且存在资金违规操作。

值得注意的是，持续的价格战正严重挤压行业利润。数据显示，中国市场单车利润已从2022年的2万元降至2025年一季度的1.3万元。前四个月汽车制造业利润率仅为4%，创下历史新低。

针对市场乱象，国家发改委已在3月明确表态将整治无序竞争。相关负责人指出，恶性价格战不仅影响短期利润，更会损害行业长期发展，需要规范市场秩序。

业内人士提醒，虽然目前未发现"恒大式"车企，但需警惕供应链风险。大型车企通过延长账期等方式缓解资金压力，一旦出现现金流问题，可能引发产业链系统性风险。这种潜在危机需要行业共同防范。

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